宏观背景：

1）当前美国劳动力紧张，职位空缺率达到7.1％的历史高位，我们评估需要劳动力约600-900万人。劳动力供需紧张成为制约美国通胀缓解的重要因素，4月的通胀数据中除房租外的服务业同比上涨5.6％，各行业薪资涨幅均大幅度提升，休闲酒店业同比薪资涨幅超过11％。

2）劳动力市场的供需紧张除了疫情后劳动参与率的下降因素外，移民因素也是一个值得关注的重要原因。本期文献精析，我们选取了堪萨斯联储的论文“Immigration Shortfall May Be a Headwind for Labor Supply”进行精析。文章通过对比分析美国移民数量与劳动力市场主要指标、各行业2015年外国工人比例与2016-2021年职位空缺率、各行业2015年外国工人比例与2016-2021年工资增长幅度等来分析移民因素对美国劳动力市场的影响。

文献概览：

移民政策收紧、新冠肺炎肆虐，多重因素叠加导致美国移民数量持续下降。2017-2021年合计减少移民数量达到340万。这一状况加剧对外国工人依赖程度较高的行业的劳动力短缺与工资增长压力；并通过“就业乘数效应”（如婴儿照顾的教育可以解放家庭人口，从而提供其他行业的劳动力供给），导致其他行业劳动力短缺，加剧美国整体劳动力市场短缺。

文献核心结论：

1）美国移民数量持续下降：由于移民政策收紧，且新冠肺炎期间临时移民限制措施的出台，流入美国的外国工人数量自2016年以来持续减少。非移民工作签证数量的减少以及处理新的移民工作许可证的延迟，进一步限制了外国移民流入。目前美国移民水平已降至历史低点。

2）移民数量下降恰逢劳动力短缺。对外国工人依赖程度较高的行业劳动力短缺状况与工资上涨压力进一步加剧。移民人数下降和劳动力市场短缺状况同时出现，对外国工人依赖程度较高的行业的职位空缺可能难以填补，且工资上涨压力进一步提升。

3）移民人数的减少也将影响不过度依赖外国工人的行业，从而影响整体劳动力市场：移民数量下降将导致具有显著“就业乘数效应”的工作空缺率上升，使得部分劳动力退出市场，从事家庭劳动，进而影响整体劳动力市场，加剧劳动力短缺。

拜登政府移民政策的调整：拜登政府绿卡发放与职业移民签证配额均恢复到前特朗普政府水平。大幅放松对亲属移民的政策限制，增发超两倍的亲属移民签证配额。这可能在2022年以后加速通胀的缓解。

本文源自金融界